天風證券-江蘇神通-002438-擬收購德維股份，增加產業協同，發展再上新臺階-220218

　　事件

　　公司于2022年2月13日公告擬通過受讓德維股份現有股份及以現金向德維股份增資相結合的方式收購德維股份的控股權。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評

　　持續拓展閥門市場，成為行業領航企業。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）德維股份是國內閥門行業的知名企業之一，長期深耕海外市場，在石油石化領域具備較強市場渠道優勢及產品優勢，公司控股德維股份后有助于兩公司形成協同效應，充分發揮各自在產品、技術、市場渠道等各方面的優勢互補，互惠共贏。公司專業從事工業特種專用閥門的研發、生產和銷售，在技術方面積累了大量的經驗，特別是在核級蝶閥、核級球閥、核級法蘭及鍛件等產品的國產化過程中積累了豐富的設計、制造和管理經驗。公司在持續推進老產品改進和新產品開發并在滿足高端特種閥門市場需求的同時，積極拓展通用閥門市場，將為業績增長提供更大空間。

　　全球化布局加速，“雙輪驅動”增業績。公司收購德維股份后將進一步強化海外業務布局，有助于公司進一步開拓市場渠道、豐富產品線，加快公司在海外市場及石油石化領域的布局與拓展。公司借助德維股份產品優勢+海外市場渠道，有望加速石油石化領域業績增長，2020年化工領域業績增速放緩，隨著產品競爭力的提升和市場渠道的拓展，有望推動公司持續高速發展。

　　石化領域業務延伸，“環保升級”促發展。公司由產品制造向產品服務延伸，中標并完成了中石化中天合創儀表閥框架保障維修項目，取得較好成效。公司抓住化工園區整頓搬遷、大量化工企業環保升級改造機會，積極拓展新品類閥門，并先后應用于各大項目及企業，業務延伸及新閥門拓展有望為公司業績提供更大驅動。

　　盈利預測與投資評級：綜合考慮海外市場渠道拓展、公司基本面情況，我們上調盈利預測，預計2021-2023年公司歸母凈利潤分別為3.1億（前值2.9億）、4.0億（前值3.6億）和5.4億（前值4.6億），對應PE分別為25.61、19.40和14.45，持續重點推薦，維持“買入”評級！

　　風險提示：行業發展政策風險；市場開拓風險；經營規模擴大后面臨的管控風險；正式交易協議仍待審核確定、交易事項存在中止或終止交易的風險。