信達證券-1月酒店行業數據點評：ADR回暖帶動RevPAR同增-220218

　　1月大陸酒店整體表現：平均房價帶動RevPAR同比提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】22年1月，我國大陸酒店出租率42.1%，較21年1月下滑3.2pct，較19年1月下滑17.7pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）平均房價400元/間夜，較21年1月增長7.2%，恢復至19年同期的87.4%。RevPAR 168元/間夜，雖然出租率同比下滑，但在平均房價回暖的帶動下，RevPAR較21年1月增長3.7%，恢復至19年同期的61.5%。

　　1月大陸中高端酒店整體表現：ADR恢復弱于整體。22年1月，我國大陸中高端酒店出租率41.8%，略低于整體平均水平，較21年1月下滑2.1pct，較19年1月下滑15.0pct。平均房價317元/間夜，較21年1月增長2.7%，恢復至19年同期的76.6%，恢復情況差于整體。RevPAR 132元/間夜，在平均房價同比提升的驅動下，RevPAR較21年1月小幅增長0.5%，恢復至19年同期的56.3%。

　　總結：大陸酒店行業經營數據的波動仍與疫情散發、反復高度相關，22年1月出租率較弱，而平均房價恢復良好，帶動RevPAR同比小幅提升。中高端酒店的RevPAR恢復仍不及整體，主要體現在平均房價恢復弱于整體。

　　投資建議：酒店業績仍極大程度地受到疫情散發的影響，但供需格局整體向好，主要體現在供給的出清。在21年4~7月疫情較少散發的月份，RevPAR整體恢復至19年同期8成以上；疊加疫情對于酒店行業供給（特別是單體酒店）的沖擊，供需格局有望持續改善。具備中長期的投資邏輯，包括供需格局改善、連鎖化率提升帶來的快速拓店機會、結構優化等，建議重點關注首旅酒店、華住集團、錦江酒店。

　　風險因素：疫情反復對旅游行業的影響，宏觀經濟對旅游行業的影響。