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事件:公司發布2021年度業績快報,全年實現營業收入6.6億元,同比增長81.7%;歸母凈利潤9268.1萬元,同比增長3.8%;歸母扣非凈利潤1.0億元,同比增長69.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】剔除股份支付影響后,公司2021年度實現歸母凈利潤1.8億元,同比增長144.2%;歸母扣非凈利潤1.8億元,同比增長179.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司業績高速增長。
高性能MCU與高精度ADC批量出貨,行業高景氣、下游需求旺盛推動業績增長。公司2021年銷售額增長穩健,Q1-Q4營收逐季提升,主要是因為:1)32位MCU芯片在多行業標桿客戶批量出貨,推動公司MCU芯片業務結構升級、盈利能力提升;2)高精度ADC、AFE模擬信號芯片穩定增長,切入標桿客戶并批量出貨;3)由于工業互聯網及鴻蒙生態業務發展,物聯網智能接入設備量快速增長,以及公司個人及專業智能健康設備應用需求持續增長,健康測量AIOT芯片快速增長。
MCU+信號鏈IC空間廣闊,雙平臺助力公司產生協同效應,形成技術壁壘,提升市場占有率。MCU與ADC均廣泛應用于工控、汽車等領域,2021年受缺芯影響顯著,全年高度景氣。根據ICInsights預測,2022年,全球MCU/信號鏈市場規模將分別達到239/100億美元,國產替代趨勢下,本土公司可滲透空間廣闊。2021年,公司高性能32位MCU實現了批量出貨,首顆車規級信號鏈MCU通亦過AEC-Q100認證,信號鏈產品不斷開拓生理參數測量、人機交互、鋰電管理等新的應用市場。2022年,CS32F0系列產品從8寸線成功轉到12寸線,產品交付能力將提升3-5倍,未來出貨量將會加速提升,疊加毛利率更高的32位MCU占比的進一步提升,公司MCU產品線盈利能力有望穩定增長,ADC+MCU+算法的模組有望量價齊升。
多年耕耘,AIOT業務得到鴻蒙生態系統助推。公司由秤起家,多年來在健康測量與AIOT整體解決方案領域持續深耕。而在萬物互聯的趨勢下,華為鴻蒙系統不斷升級。2021年,公司深化與鴻蒙的合作,成為其嵌入式芯片主要供應商,出貨量進一步提升。未來,隨著接入鴻蒙合作商家數量的增加,公司AIOT業務有望迎來高速發展。
盈利預測與投資建議。2021-2023年,預計公司營業收入分別為6.6/9.9/13.1億元,歸母凈利潤分別為0.9/1.9/2.9億元??紤]到公司未來毛利較高的32位MCU持續放量、MCU+ADC業務的協同和競爭壁壘、以及鴻蒙系統深化帶來公司AIOT業務增長,我們給予公司2022年68倍PE,對應目標價130.56元,維持“買入”評級。
風險提示:產品研發不及預期,客戶導入不及預期,鴻蒙系統需求不及預期
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