國元證券-“聚沙”基金研究系列之三：對比剖析，公募指數增強產品線-220215

　　指數增強產品：控制跟蹤誤差，獲取超額收益

　　本文討論的主要基金產品是公募指數增強基金，這是介于主動管理與被動管理之間的一款基金產品，投資理念是以“指數化投資為主，主動性投資為輔”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】通常指數增強基金會在指數的基礎上，利用多因子或基本面分析進行選股，并通過組合優化對個股、行業和風格偏離進行控制，以實現在控制對特定指數跟蹤誤差的同時，獲取相對于指數的超額收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）由于跟蹤指數唯一確定，該類型基金不容易發生風格漂移，同類型基金可比較性較強。我們常使用IR、超額收益等指標來考察該類型基金。

　　指數增強產品的定位：公募量化產品線的核心

　　作為公募量化產品的核心策略，指數增強產品占據量化產品的重要位置。類指數增強產品策略與指數增強產品類似，但沒有指數成分股選股的最低比例限制，策略上更為靈活，相對的跟蹤誤差也更大。主動量化產品可能包含風格擇時、倉位擇時等量化策略。量化對沖產品在權益多頭策略基礎上同時使用對沖工具，獲取策略的絕對阿爾法。本文仍聚焦的是狹義指數增強產品，目前該類產品規模在公募量化多頭產品中占據主導地位。

　　普通指數增強基金、指數增強ETF和指數ETF的差異對比

　　2021年11月22日，首批4只增強型ETF發行，是我國市場上首次出現的主動型ETF。它擁有與傳統指數增強基金相似的投資目標，但是以ETF的產品形式發行，即可以在一級市場申贖，也可以在二級市場買賣，盤中可交易。

　　相較于普通的指數增強基金，增強型ETF的組合約束要更加嚴格，日度披露PCF清單使得其持倉透明度更高；基金的倉位上限更高，牛市行情更容易跟住指數。

　　風險提示

　　本文根據客觀數據和評價指標計算，基金歷史業績不能代表未來收益，本文數據僅供參考，不作為產品的投資建議。